软体家具行业再现巨资收购案例。
仅仅三个多月的时间，敏华控股（香港上市公司，旗下拥有芝华仕、爱蒙等软体品牌）意欲收购全球知名软体家具企业华达利的规模直线升级。其中：
1、收购价格从最初的6000万美元升级至1.2亿美元。
2、收购股份从最初的60%升级至核心资产的全部股份。
10月19日，敏华控股发布公告称，决定终止“6000万美元收购宜华旗下华达利60%股权”的原框架协议，同时与理想家居及担保人订立新框架协议，“拟1.2亿美元收购华达利核心资产的全部股份。”
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交易规模突破十亿
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根据敏华控股公告，在新框架协议下，敏华控股拟收购新目标公司HTLCapitalPte Ltd及HTLManufacturingPte Ltd 全部股份。
购买代价为需向原目标公司支付1.2亿美元，并向原目标公司提供2000万美元的免息临时信贷额度，以支持新目标公司及附属于签署正式买卖协议至完成建议收购事项期间的业务，并且提供予新目标公司及附属的免息临时信贷额度不得自购买代价中扣除;及于完成建议收购事项后的营运资金额度2000万美元。
按此计算，新框架协议涉及的资金规模已达1.6亿美元，约合人民币超10亿元。
7月12日，敏华控股公告称，公司与卖方理想家居国际有限公司及担保人于2020年7月10日订立框架协议，在满足相关条件的前提下，公司同意以最多6000万美元购买目标公司60%的股权，并提供最多5700万美元的额外现金，以向部分银行以及目标集团的其他债权人作出还款。
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收购交易一波三折
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看似平常的交易背后，实际却隐藏着复杂的关系。
其中，作为本次交易的卖方，理想家居为*ST宜生（A股上市公司，宜华生活上市主体）全资子公司。
早在6月18日，*ST宜生发布公告称，理想家居下属公司华达利因无法偿还部分债务拟进行债务重组，向新加坡高等法院申请进入司法管理程序，同时新加坡高等法院已任命德勤会计师事务所为临时司法管理者。
等到9月12日、10月1日，*ST宜生相继发布公告称，德勤近期将华达利下属公司股权出售给第三方，理想家居对德勤未经法院批准，单方面做出股权出售的决定存在异议，后续将向法院提起诉讼，采取相应的法律措施维护公司及全体股东的利益。
另据敏华控股公告，理想家居与宜华生活此前已向新加坡高等法院提起诉讼，反对该争议出售。正是由于争议出售导致情况有变，导致原框架协议中的若干条文已无法落实，所以才有了此次新的框架协议。
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收购背后原因揭秘
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华达利系理想家居于2016年9月通过私有化方式进行收购。而根据*ST宜生的公告，2020年4月，华达利主要新加坡授信银行由于受到疫情影响流动性收紧，对华达利实施抽贷，要求华达利归还未到期融资款项。基于华达利实际经营情况，华达利需要在海外客户应收货款回笼后才能逐步完成融资款项归还，华达利短期现金流处于较为紧张的状态。
正是在这样的情况下，才出现了本次收购的情况。值得注意的是，敏华控股也在公告中透露了收购华达利的原因。
敏华控股此前公布的2020年年报表示，未来在功能沙发为主营业务下，将不断拓展非功能沙发、床垫、智慧电动床等品牌，覆盖高、中、低端产品线，满足广大消费者需求。
而根据敏华控股公告，华达利主要业务是制造、销售及分销沙发，这与公司的业务互补。其中，华达利的产品于全球20多个国家销售，而其主要的生产基地位于中国。收购完成后，可以进一步提高敏华控股产能，同时拓展现有沙发及配套产品业务客户群体。
数据显示，华达利2019年营业收入和净利润分别达30.48亿元、2.66亿元。今年一季度营业收入和净利润分别为4.51亿元、-1.19亿元。
而根据华达利此前的规划，2020年公司将重点发展中国市场300家门店，3年内规划新开店有望超1000家。
敏华控股公布的数据显示，公司最近一个财年营业收入为112.69亿元，同比增速7.78%，扣非后归母净利润13.56亿元，同比增速15.51%。顾家家居2019年年报则显示，公司当年营收110.94亿元，同比增速20.95%，扣非后归母净利润8.49亿元，同比增速3.73%。如果并购成功，敏华控股的规模将大大超过顾家家居，拉开与第二名的距离。甚至可以冲击家具制造业冠军宝座。2019年，家具行业营业收入最多的欧派家居，营业收入为135亿元。
